Hombre prevenido vale por dos: Será una intimidación de mala fe la eventual amenaza de Trump si la Fed hace que la economía de EE.UU. se vea bien, considera Paul Krugman.
Por PAUL KRUGMAN
Los tipos de interés van a bajar. Tal vez no hoy, y tal vez no mañana, pero pronto, y para el resto de este año (al menos).
¿Por qué? Porque hay muy buenas razones para que la Reserva Federal, que controla las tasas de interés a corto plazo -así es como elabora la política monetaria-, empiece a dar marcha atrás en las fuertes subidas de tipos que llevó a cabo a partir de marzo de 2022. Hay un vigoroso debate sobre si esas subidas de tipos fueron excesivas, que no voy a litigar aquí. Se piense lo que se piense de la política pasada, los argumentos a favor de recortes en el futuro son muy sólidos, y espero que la Reserva Federal actúe en consecuencia.
Lo que no sé es si la Reserva Federal está preparada para la tormenta política a la que se va a enfrentar y si resistirá la presión de mantener los tipos demasiado altos durante demasiado tiempo. Porque es una predicción segura que Donald Trump y sus partidarios gritarán que los próximos recortes de tipos son parte de una conspiración del Estado profundo para reelegir al presidente Joe Biden.
Hablemos primero de la economía, que debería -pero podría no ser- lo único que guíe las decisiones de la Fed.
La Reserva Federal subió los tipos en un intento de frenar la inflación, que en aquel momento estaba al rojo vivo: su medida preferida de la inflación subyacente se situaba muy por encima de su objetivo del 2%. Siguió subiendo los tipos hasta mediados de 2023, tratando de enfriar la economía y asegurar que la inflación bajara.
Resulta que la economía todavía no se ha enfriado mucho, al menos según las medidas habituales; la tasa de desempleo sigue cerca de su nivel más bajo en 50 años. Pero la inflación se ha desplomado. En los últimos seis meses, el deflactor del gasto de consumo personal básico -intente decirlo cinco veces rápido- ha subido a un ritmo anual de sólo el 1,9%, por debajo del objetivo de la Reserva Federal, y medidas más complejas se acercan al 2%. Básicamente, la guerra contra la inflación está más o menos acabada, y hemos ganado.
Entonces, ¿por qué mantener los tipos de interés tan altos? En este momento, el mercado laboral se parece mucho al que había en vísperas de la pandemia, con tanto el desempleo como otras medidas del calor del mercado, como la tasa a la que los trabajadores están renunciando, similares a lo que eran a finales de 2019. La Fed está proyectando una inflación más alta durante el próximo año que en 2019, pero solo ligeramente más alta.
Entonces, sin embargo, el tipo de los fondos federales -el tipo de interés que controla la Fed- era del 1,75%. Ahora es del 5,5%. Es realmente difícil encontrar una buena razón para que se mantenga tan alto.
Es cierto que los tipos altos no han producido una recesión, todavía. Pero hay indicios de debilidad económica, y se supone que la Reserva Federal intenta adelantarse a los acontecimientos. Así que es hora de empezar a bajar los tipos.
Pero los recortes de tipos tendrán implicaciones políticas. Serán buenos para Biden, aunque no exactamente por las razones que se podría pensar.
No sé cuál será la tasa de desempleo o la tasa de crecimiento económico en noviembre, pero como la política monetaria funciona con retraso, lo que haga la Reserva Federal en los próximos meses no tendrá mucho efecto sobre estas cifras.
Biden, sin embargo, ya preside una economía muy buena para los estándares normales, con un sólido crecimiento del empleo y una inflación en picado. Lo que necesita es que más estadounidenses acepten las buenas noticias. Y los recortes de tipos de la Reserva Federal le ayudarán a conseguirlo. Señalarán al público que la inflación está realmente bajo control; conducirán, en igualdad de condiciones, a una subida de los precios de las acciones y a una bajada de los tipos hipotecarios.
Así que podemos esperar aullidos de Trump y sus aliados de que la política, no la economía, está impulsando los próximos recortes de tipos – a pesar de que el propio Trump nombró a Jerome Powell, el presidente de la Fed.
¿Por qué sabemos que esto sucederá? En parte porque la paranoia es la condición normal del trumpismo: Ve conspiraciones siniestras en todas partes.
Más allá de eso, Trump y sus aliados se dedican constantemente a la proyección, asumiendo que sus oponentes están haciendo o harán lo que ellos mismos harían o han hecho, como convertir en arma al Departamento de Justicia para los propios fines políticos de Trump.
Y cuando se trata de la política de tipos de interés, Trump tiene un historial de hacer exactamente lo que estoy seguro de que acusará a Biden de hacer: tratar de manipular a la Reserva Federal. Desde que Richard Nixon presionó a la Fed para que mantuviera los tipos bajos en 1972, posiblemente ayudando a preparar el escenario para la estanflación que siguió, ha sido tradicional que la Casa Blanca respete la independencia de la Fed. Pero en 2019 Trump atacó a Powell y sus colegas como “cabezas huecas” y exigió que redujeran los tipos de interés a “CERO, o menos.”
Así que sabemos que se avecinan ataques trumpistas a la Fed por recortar los tipos de interés. Lo que no sabemos es cómo reaccionará la Fed.
En un reciente diálogo conmigo sobre la economía, mi colega Peter Coy sugirió que la Fed puede inhibirse de recortar los tipos porque temerá las acusaciones de Trump de que está tratando de ayudar a Biden. Espero que los funcionarios de la Fed entiendan que estarán traicionando sus responsabilidades si se dejan intimidar de esta manera.
Y espero que prevenido vale por dos. Los ataques del trumpismo a la Fed están llegando; deben ser tratados como la intimidación de mala fe que son.
© The New York Times 2024
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